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          2024年白酒市場展望:流動性寬松助力業績上漲,指數有望迎來拐點

          2024/1/6 9:11:24 編輯:少博 閱讀量:637

            作為A股市場主心骨,白酒板塊因其高達37520.99億元的市值規模,成為了眾多投資者關注的焦點。隨著2024年的到來,市場普遍預期流動性將變得更加寬松,白酒板塊的前景是否也會因此變得更加光明呢?

            展望一:白酒板塊迎“利率寬松年”

            作為A股市場的核心板塊之一,白酒板塊在1月2日的市值已經達到了驚人的37520.99億元。這個龐大的規模意味著白酒板塊對貨幣流動性非常敏感。當宏觀經濟環境處于低利率時期,人們更愿意將資金投入消費和股市,而不是選擇儲蓄。這種資金流動對白酒板塊構成了實質性的利好。

            展望2024年,市場普遍預期流動性將變得更為寬松;仡櫭缆搩Φ臄祿,我們發現其加息周期始于2022年3月,利率從0.25%逐漸上升至0.5%。隨后,美聯儲進行了10輪加息,利率在2023年7月達到5.5%的峰值。然而,在短短的1年半時間里,美聯儲將利率提高了超過500個基點,這也帶來了一系列負面影響。

            高利率不僅減緩了全 球的經濟增速,還給銀行帶來了巨大的資金壓力。同時,高利率也抑制了許多朝陽科技型企業的發展。然而,隨著美國通貨膨脹的緩解和刺激經濟發展的需求增加,市場普遍認為美聯儲的加息周期已經結束。目前,市場預期美聯儲最 早將在3月開始降息,預計今年的降息幅度為150個基點,這意味著到2024年底,美聯儲的利率可能降至4%。

            從國內情況來看,國際市場的利率下行趨勢已經顯現。與此同時,國內存款準備金率和儲蓄利率也在逐步下調。自2011年峰值以來(21%),存款準備金率已經有了很大的下調空間。2023年,該利率再次下調,降至最 低10.5%。此外,國內最 大的商業銀行——工商銀行也在2023年兩次降息。目前,一年期定期存款利率已經降至1.45%,比2015年10月的1.75%降低了30個基點。為了刺激消費、房地產和股票市場,其他銀行也紛紛開始同步降息。

            回顧歷史,我們可以發現美聯儲降息周期對國內A股市場和白酒板塊產生了積極的影響。以2019年的三次降息為例,當時美聯儲將利率從2.5%降至1.75%。降息后不久,A股市場開始呈現上漲趨勢。同樣,當國內利率在2014和2015年連續下調后,A股市場也迎來了兩年的牛市,最 高點達到5178.19點。

            綜上所述,隨著2024年流動性預期的改善和利率的進一步下調,白酒板塊有望繼續保持強勁表現。對于投資者來說,這無疑是一個充滿機遇的時期。

            展望二:從存貨周轉天數與合同負債來看,2024年白酒市場謹慎中樂觀

            2023年,白酒行業面臨著巨大的庫存壓力。據業內人士透露,生產商和經銷商的存貨量已達到歷史高位。這一現象背后有多重原因。首先,市場競爭日趨激烈,企業為了搶占市場份額,采取了積極的銷售策略,導致庫存積壓。其次,國家GDP增速的放緩,PMI連續多月在枯榮線之下,CPI、PPI進入負數的通貨緊縮格局,以及消費者購買力水平的下降,也影響了白酒市場的需求,進一步加劇了庫存問題。

            然而,懂酒哥通過深入研究存貨周轉天數與合同負債兩個關鍵指標,發現從三季度開始,市場出現了轉暖的跡象。這一趨勢表明,2024年可能會迎來庫存消化周期,對白酒行業的發展產生積極影響。

            從存貨周轉天數來看,三季度末的平均天數為722.59天,較二季度末的725.71天略有減少。這表明庫存周轉速度在加快,有利于緩解庫存壓力。其中,水井坊的存貨周轉天數下降幅度最 大,從1686.97天降至1090.03天。

            此外,從合同負債的情況來看,2023年三季度末20家白酒企業的平均值為20.33億元,與2022年同期基本持平。雖然數值略有下降,但有11家企業的合同負債出現增長,9家出現下降。這表明經銷商對2024年白酒市場持樂觀態度,并增加了進貨量。

            綜合反映存貨現狀和經銷商存貨態度兩項數據來看,2024年白酒市場的經營表現有望好于2023年二季度。在廠商審慎提價的背景下,一方面庫存將得到消化,另一方面營收也將增加。這一趨勢表明,白酒行業正在逐步走出庫存壓力的困境,為未來的發展奠定基礎。

            展望三:茅臺利潤增速托底,白酒指數有望迎來小級別陽線

            白酒指數在經歷2021年的13935.11高點后,已連續兩年調整,最 低下探至2022年10月的7181.05點,回撤幅度超40%。然而,盡管近期表現低迷,白酒板塊在2024年仍有更大的概率上漲。

            從技術面看,當前上證指數在2900點附近盤整,這是長期趨勢線的底部,已經穩定運行超過10年。這意味著這一“國運線”將繼續引 領指數震蕩上行。對于白酒指數,其連續三年的陰線走勢較為罕見;且值得注意的是,2023年的跌幅已較前一年收窄。種種跡象表明,2024年白酒指數有望迎來小級別的陽線。

            再來看業績面,貴州茅臺作為白酒行業的領頭羊,其利潤空間因53度飛天茅臺四季度出廠價的提升而進一步打開。這意味著貴州茅臺的營收和利潤增速有可能上升20%。有些人可能會擔憂提價帶來的銷售影響,但實際上,即使是100ML的53度飛天茅臺在北京、上海等大城市都已經售罄。更不用說金融屬性更強的500ML的53度飛天茅臺、茅臺1935等酒品,它們仍然處于供不應求的狀態。貴州茅臺對板塊指數的貢獻度超過50%,它的積極表現對整個行業起到了推動作用。

            估值方面,在整體消費環境漸進式復蘇和結構性復蘇的情況下,食品飲料板塊估值已經觸底,當前白酒板塊滾動市盈率僅為25倍,五年歷史分位數僅3%,多數頭部酒企對應24年PE估值不到20倍,底部配置價值凸顯,某種意義上也提供出積極的信號。

            整體來看,2023年白酒行業雖然面臨諸多挑戰,但技術面、業績面和估值面均顯示底部配置價值,2024年有上漲潛力。(文章來源:懂酒諦)

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